桂浩明:消费板块中依然不乏亮点

时间:2024年09月28日 08:44:41 中财网
  在多项政策利好的推动下,A股市场上贵州茅台的股价重返1600元大关,而在不久前,其股价曾跌破了1300元,虽然就绝对价位而言,贵州茅台仍然是沪深股市的第一高价股,但相较其两年前的价格,则已经跌去了一半多。在公司业绩仍然保持稳定增长的背景下,股价遭遇如此波动这应该说是一个现象级的情景。即便时下股价有所反弹,但还是让投资者与白酒消费者唏嘘不已。

  虽然在现实生活中,部分人把贵州茅台作为奢侈品来看待,但就其本身的特征而言,本质上还是属于快消品一族。今年以来,在证券市场上,看好消费板块的投资者不在少数,但如今大多数处于亏损状态。在传统的拉动经济增长的“三驾马车”中,消费一度被认为是今年最有增长潜力的板块之一,可实际情况却差不多正好相反。从一季度开始,几乎每个月的消费数据都不甚理想。几个重大节点的数据显示,不但消费提振有限,而且总需求也有萎缩的态势。这方面最为典型的是电影票房,按常规的理解,在消费不振的背景下,电影这种大众消费通常还是会上升的。然而今年暑期的情况却是在放映场次、上映新片以及影票价格均还有所上升的情况下,电影票房环比减少了近一半。大众消费如此,高端消费就更不用说了,网络上不时传出有米其林餐厅关门歇业的新闻。如此一来,像贵州茅台这样的高端消费品自然市场需求开始下降,这不但导致其产品批发价不断走低,而且也对在二级市场交易的股票带来了拖累。毕竟证券市场是要讲预期的,在没有看到有明显的增长潜力出现的背景下,作为食品制造业的企业,就不可能获得三四十倍乃至更高倍数的市盈率估值,于是下跌走势的出现也就一点都不奇怪了。

  有一种观点认为,随着贵州茅台股价的下跌,消费板块的行业将面临窘境。这是因为龙头倒了,叠加其影响力持续扩散,会对投资者的心理产生负面影响。从表面来看,这样的说法似乎也不无道理,但仔细想想,又不那么靠谱。还是以贵州茅台为例,现在实物酒的降价实际上挤压了批发与零售之间的差价,对生产企业的利润并没有产生直接影响。虽然就市场来说,对贵州茅台的消费可能会有所减少,但并没有改变其供应仍然存在缺口的现实。无疑,由于预期的改变,过去把股价炒得很高的基础是不存在了,但当其市盈率回落到20倍左右时,应该说投资价值也是慢慢体现出来了。考虑到中国巨大的消费市场以及发展的韧性,消费的基数是十分庞大的,并且在某些局部领域也可能会出现“井喷”,像最近华为三折屏手机的热销就是一个生动的例子。对于A股市场的投资者来说,其中的关键还是在找准投资对象上,不至于这么大的板块都会折戟沉沙。

  进一步来说,中国作为一个发展中国家,现在绝大部分消费还是集中在有一定质量的必选消费领域。在理论上,这个领域的消费并没有太大的弹性。在经济复苏的基础还不稳固的情况下,会出现消费分化现象,但消费的总量还是基本可以得到保证。再加上国家给予“以旧换新”的政策补贴,消费还是可以稳定在一个很大的基数之上。如此一来,也就给投资者提供了相应的操作机会。当然,在此过程中企业会展开激烈的竞争,客观上也是让企业进行一次优胜劣汰的较量,不能排除其中会有些优势企业脱颖而出。以中国强大的制造业为基础,这中间出现一些有良好发展空间、股价具备上涨动力的品种,还是大概率事件。

  现在的问题是,由于有效需求不足,消费行业面临很大的挑战,消费板块的股票也出现了明显的下跌。而且,在短时期内,社会消费也不可能一下子全面复苏。但是,基于国情以及客观现实,消费还是会保持一定的强度,其中源自“刚需”的支持又是其中的主力。所以,尽管消费复苏仍在路上,但不等于说消费板块就没有任何投资机会了。尤其是在管理层对股市出台了大量支持政策的背景下,消费板块中依然不乏亮点。
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